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油脂供需紧张局面缓解
  • 作者:    来源:宜兴市和润油脂有限公司    时间:2015/7/1    点击:1540
    2013年,全球油籽供应继续增长,南半球大豆成焦点。南美产量预估数据仍较高,对美豆有一定压制作用。在豆油消费上,国内以进口美豆压榨为主,直接进口豆油为辅。因此,大豆进口量就显得尤为重要。豆油直接进口主要受到技术以及卫生等方面的限制则相对有限,豆油的供需主导因素是大豆压榨量。
  棕榈油贸易难有起色
  从棕榈油的供需对比来看,全球库存消费比维持在6%以上,供需相对较为充裕。
  主产区供应能力增长超过需求。全球棕榈油自2012年单产总体回升,供应前景改善。而印尼棕榈油产量总体保持稳定增长,马来西亚主导优势仍将延续。印尼出口数量的不稳定性取决于每月调整的关税水平,这对于短期贸易流向引导性较强。
  从全球棕榈油供需结构来看,2011/2012市场年度全球棕榈油的消费量预计为4947万吨,较上一年度增加了240万吨。与此同时,棕榈油的产量也较上一年度增加了264万吨。从中可见,产量的增加量略大于消费量的增加量。中国对棕榈油的需求情况总体保持平稳增长,新年度总进口量预计超600万,比上年略有增长。
  综合全球两大棕榈油主产国的供需结构来看,预计2013年棕榈油期价将因为供需结构总体改善而难以出现明显的涨幅。
  菜籽油进口略增
  全球菜籽供应预期偏紧,供应下滑趋势明显。由于欧盟、澳大利亚油菜籽主产区在2011/2012年度进一步减产,导致本年度全球油菜籽供应变得紧张,期末库存更是继续四年直降。其中,主要出口国加拿大出现增产,产量有望达到1540万吨,超过上年的1420万吨。由于欧盟供需紧张程度较高,可能会加大自澳大利亚及加拿大等国进口菜籽菜油的力度。这个缺口难被弥补,料会进一步加剧整体的贸易紧张态势。2012年,中国夏收油菜籽产量达到1292万吨,比上年增加46万吨或3.7%。由于供需有缺口,会有一定的进口补充需求,但面临其它油脂油料替代竞争的局面也可能进一步加剧。
  国家粮油信息中心统计数据显示,2011/2012年度,我国菜油新增供给量601万吨,其中国产533万吨,进口68万吨。预计2012/2013年度,新增供给量在627万吨,其中国产为527万吨,与上年度基本持平。同时,进口为100万吨,较上年度增加32万吨。总体而言,国产菜油数量变化不大,而进口数量增加较为明显。加拿大进口菜籽到我国cnf价格约为675美元/吨,完税成本约为5350元/吨。我国订购的菜籽数量较多,国内菜油成本线在10800元/吨,进口压榨价格仅有10400元/吨。相较之下,进口仍有利可图。未来数月进口菜籽到货量仍将处于高位,对国内价格有压制作用。
  其他影响因素分析
  食用油价格持续回落,压榨亏损,油厂开工继续下滑。监测显示,食用油价格目前以降为主,纯大豆油、花生油等品种价格略有回落。从压榨利润来看,目前大连地区大型油厂加工国产大豆利润为-555元/吨。为此,多数油厂已进入停产检修期,整体产能利用率已较9月初下滑了17.78%至44.22%。伴随着养殖利润复苏,在后备母猪趋于增加、蛋白豆粕消费料将释放的背景下,短期油厂压榨利润的企稳还可能寄望在豆粕身上。如果压榨商在年底前将开工率限制在45%以下的低位水平,不仅油粕去库存化会加快,供应偏紧格局也有望体现。
  cftc净多单持仓大幅缩减
  截至11月20日当周,美豆净多持仓为132695涨。虽然相比上周有所增加,但比前期已经缩减了50%。从较长时间来看,目前豆油净多单已经低于2009年以来的长期振荡区间,呈现净空单状态。这种状态持续时间将不会很长,目前在48美分/磅将有较强的支撑。
  菜籽收储价格稳定增长,政府保增收保产量的意图清晰。国家对农产品(6.17,0.19,3.18%)启动的收储政策已经延续多年。2012年时,油菜籽收购价更是大幅提升至2.5元/斤,升幅达4.1%。目前水平折合成油价大约在10800元/吨—11400元/吨。作为国内少有的可以实现自给自足的油料品种,国家必然会将其作为保护的重点。由于相对其他农产品价格偏低,菜籽种植效益的下滑使得农民大量改种其他品种。由于中间经过加工环节转化成菜籽油进入期货市场,油菜籽收储价格的支撑力度遭到明显削弱。
  政策变化,棕榈油进口成本下降,库存难以减少。马来西亚决定从2013年1月1日开始削减其毛棕油的出口关税。如果毛棕油的价格在2250—2400令吉特/吨,出口关税税率就是4.5%。如果毛棕油的价格达到3400令吉特/吨,出口关税将上涨到8.5%。当前,马来西亚的毛棕油出口关税税率在23%。按照毛棕油2400令吉特/吨的价格,削减关税至4.5%—8.5%,那么出口关税将节省700元/吨以上。
  2012年7月,国内质检总局颁布了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》,规定对经检验不符合中国现行食品安全国家标准的进口食用植物油,一律不允许进口,该标准于2013年1月1日实行。我国进口的食用级别棕榈油的酸价没有达到国家标准,按照规定将不允许进口。新政策使得棕榈油要在港口经过二次加工后进入国内市场,造成国内棕油现货成本提高200元/吨。在新标准实施前,国内进口商不得不提前储备明年需求的棕榈油,年底开始加大棕榈油进口量。
  随着后期进口棕榈油大量到港,我们预计国内库存将快速回升到100万吨以上。高企的港口库存将对价格形成压制。这也就是今年豆棕价差扩大的原因之一。棕油的消费疲弱不堪,预期后期两者之间价差将会在目前位置上停留较长时间,或者长期固定下来。
  油脂后市展望
  展望明年,全球经济在短期内确实有企稳迹象出现,但放缓已是不争的事实。在此之下,全球金融、商品市场面临巨大的不确定性,美元避险魅力增加,国内经济形势复杂程度加深,经济结构调整难度增大,经济面临放缓风险。
  操作上,建议年初以阶段性筑底反弹思路对待。四月至半年之后,由于宏观经济不确定将会拖累商品价格,转向看淡操作。可以多关注油脂间价差变化,进行套利交易。从较长时期来看,国家临储大豆、油菜籽收购政策延续。这在很大程度上压缩了内盘油脂期价进一步下行的空间,有助于强化油脂供需面利多以及品种自身的“抗跌性”。总之,2013年油脂价格将和金融动荡产生的不安定因素交织运行。
 
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