即使时逢春节备货旺季，国内豆油在南美丰产、库存高企的压制下，行情仍处于弱势之中。随着美农报告的出台，油脂市场雪上加霜。

　　国内旺季消费提振有限

　　正常年份，11月下旬开始，油脂市场进入消费旺季。近期企业的压榨利润确实较前期有所改善，油厂的压榨开工率回暖至48%。渐入冬季，食用油脂的需求转向豆油，棕榈油用量开始减少，低价位导致企业出现冬季补库现象。不过，随着春节的临近，用油企业基本已备货完毕，后期采购力度有限。沿海部分传统豆油消费市场的成交增长幅度并不大，每日成交量在1万—4万吨。豆油库存高企，而去库存尚需时日，豆油消费“旺季不旺”。

　　南美丰产预期增强

　　受南美丰产预期增强的影响，cbot大豆(4808,1.00,0.02%)期价近期持续下跌。因美国农业部上调美国和巴西大豆产量预估，cbot大豆期价更是触及6个月来的低点。

　　1月份供需报告显示，美国2012/2013年度大豆产量预估为30.15亿蒲式耳，高于之前预估的29.71亿蒲式耳；巴西2012/2013年度大豆产量预估为8250万吨，高于之前的预估值8100万吨；阿根廷2012/2013年度产量预估略微下降，由之前的5500万吨调降至5400万吨。总体来说，数据基本符合市场预期。即使市场对南美丰产早有预期，但报告还是令豆类油脂期价遭受重创。

　　目前巴西大豆开始收割，部分早熟品种已经上市，4月份以后会陆续运至中国。市场整体对南美大豆产量预估较高，进口大豆成本趋降，国内豆油价格存在下行压力。

　　美豆出口依旧强劲

　　美国农业部近期发布了中国取消2012/2013年度交付的美豆订单31.5万吨的消息，这是中国一个月内第三次取消采购合同。2012年12月底，中国共取消84万吨的大豆采购合同。中国及海外其他地区取消进口2012/2013年度交货的美豆的现象仍在持续，市场对此感到不安。

　　进口大豆数量的减少令市场对后期终端需求信心不足，国内却可能因为供给减少提振豆油价格。不过，我国榨油用豆主要是进口大豆，而进口大豆的压榨量占我国大豆压榨总量的比重已经超过90%，国内豆油更多地是跟随美豆走势。

　　就总体数据来看，美国出口依旧强劲。2012年9月1日至12月27日，销往中国的大豆装船量较2011年同期增加了近300万吨，增幅约为27%。国内各港进口大豆到港船期预报数据显示，2013年1月份进口大豆数量在460万吨，基本与2012年同期持平。

　　基金持续减持多单

　　国际市场利空因素占据主角。截至1月8日，cftc的数据显示，商品基金在cbot大豆期货和期权部位减持多单、增持空单，净多单数量下降至8.6万张，净多单持仓比例下降至20%，回到2011年年底的水平，而当时美豆价格仅为1200美分/磅。同时，受美原油期价逐步走高的影响，美豆油净空单减少至2.7万张，延续前一周增多减空、净多单增加的局面。尽管在报告中豆油持仓略显强势，但综合来看市场较为倚重大豆的持仓报告，而大豆持仓显示出市场的弱势心态。

　　美农报告偏空以及一级豆油与24度棕榈油的巨大现货价差压制国内豆油价格。不过，豆油市场虽然成交清淡，但价格相对处于底部区域，短期大幅下跌的空间也不大。